Центробанк сохранил ключевую ставку на степени 21% годовых. С чем связано решение регулятора и как оно отразится на курсе рубля, процентах по вкладам и кредитам и фондовом рынке?
Отчего Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 21%
Сохранение ключевой ставки на уровне 21% прогнозировали многие аналитики. Регулятор уже достиг порядочной жёсткости в денежно-кредитной политике, что привело к замедлению кредитной активности.
— Тем не менее этого пока недостаточно для устойчивого снижения инфляции. Снижение ключевой ставки, вероятно, сделается возможным только во второй половине 2025 года, когда инфляция начнёт устойчиво замедляться, а экономическая активность адаптируется к льющимся условиям. Однако даже в этом случае ЦБ будет действовать осторожно, чтобы избежать риска нового всплеска инфляции, — рассказал эксперт компании «Сопоставь» Алексей Лоссан.
Сохранение ключевой ставки ЦБ говорит о том, что регулятор считает необходимым продолжить жёсткую монетарную политику. При этом он видает позитивные процессы в макроэкономике. Впрочем, сохранение прежней стоимости фондирования уже сказалось на деятельности бизнеса в самом широком спектре областей. Серьёзные проблемы при этом испытывают крупные компании. В то же время сегмент малого и микробизнеса оказался наиболее адаптивным. Такое суждение высказал президент Международного союза судебных экспертов Николай Кандикудряков.
— Сегодня Банк России мог принять одно из трёх решений по ключевой ставке: покинуть её без изменений, повысить или снизить. Однако решение было принято оставить ставку на том же уровне. Я считаю, что это решение показывает палатализация денежно-кредитной политики регулятора и индекс Мосбиржи — и другие показатели пойдут вверх, — отметил член Экспертного совета по развитию цифровой экономики при Комитете по экономической политике Государственной думы Валерий Тумин.
Сохранение ключевой ставки на степени 21% было вполне ожидаемым решением, учитывая некоторое замедление недельной инфляции. При этом текущее инфляционное давление остаётся рослым, а рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения. Эти моменты отметил финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов.
Он находит, что сигнал рынку можно охарактеризовать как умеренно жёсткий. ЦБ прямо указывает, что будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайшем заседании в марте, исходя из динамики инфляции. Это явный сигнал о готовности к дальнейшему ужесточению политики.
— Вероятность снижения ключевой ставки рассматривается во другой половине 2025 года, когда могут появиться предпосылки для смягчения монетарных условий. При этом финансовые рынки уже заложили в котировки решение регулятора покинуть ставку неизменной в феврале, что снижает влияние этого события на текущие рыночные тенденции, — рассказал финансовый директор АО «ТЭК-Торг» Евгений Ефимычев.
Как на решение Центробанка отреагирует курс рублевки
С начала 2025 года курс рубля прибавил свыше 10%, инвалюты сильно упали: доллар слетел до 91, евро очутился ниже 95, юань подходил к 12,1 — уровни начала осени 2024 г. Это вызвано низким спросом на валюту и её рослым предложением на рынке. А на днях к факторам силы рубля прибавилась и геополитика — вшитая в курс рубля риск-премия резко сжалась. Так охарактеризовал ситуацию на базаре эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
— Волатильность ещё даст о себе знать, но, вероятно, где-то здесь инвалюты и нащупают своё дно. Мощной девальвации рубля не ждём, но скорректировать обширный провал иностранным валютам, скорее всего, удастся, — добавил Михаил Зельцер.
Владислав Антонов отметил, что решение ЦБ не повлияло на валютный базар. Движение курса будет определяться преимущественно геополитическими факторами и балансом спроса и предложения в диапазонах 90–96 рублей за доллар, 92–102 за евро и 11,70–13,10 за юань.
Тренд на укрепление рублевки сформировался в декабре прошлого года благодаря жёсткой денежно-кредитной политике ЦБ. Сейчас проходит его активная фаза на фоне палатализации геополитических факторов, что позволяет котировкам стабилизироваться ниже 100 рублей за доллар в первом квартале. На эти моменты обратил внимание начальство отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекса» Спартак Соболев.
Что изменится на фондовом рынке
Если говорить об акциях, то после декабрьского решения ЦБ покинуть ставку 21% прошло менее двух месяцев, а индекс Мосбиржи рекордно прибавил 35% и выходил к 3300 п. Разумеется, здесь наложился эффект геополитического оптимизма, но вес монетарного фактора очень большой. Инвесторы покупали как бы на опережение, предчувствуя приближение момента завершения жёсткой ДКП. Об этом рассказал Михаил Зельцер.
— Потенциал, отмеченный нами 18 декабря на 2025 год, был к 3500 п., до расчётных значений остаётся менее 10% — и рынок уже технически перегрет. Но будут и дивиденды, потому долгосрочно покупать не поздно, а краткосрочно можно подождать коррекцию и войти на перспективу дальнейшего восстановления рынка, — отметил Михаил Зельцер.
Увлекательна ситуация и с облигациями. Волна геополитического и монетарного оптимизма не обошла стороной и рынок ОФЗ — цены выросли, доходность бумаг снизилась, индекс гособлигаций RGBI взлетел на максимумы с основы июня 2024 года, то есть вернулся на те уровни, когда ещё ставка ЦБ была 16%.
Михаил Зельцер считает, что это некий аванс от долгосрочных и расчётливых инвесторов. Шанс зафиксировать на длинные годы рекордную историческую доходность даётся нечасто. По его оценкам, до конца года в ОФЗ можно заработать больше, чем по депозитам в банках.
Что будет со ставками по лептам и кредитам
Доходность во вкладах и ставки по кредитам росли вслед за ставкой ЦБ, порой даже опережая её. Сейчас важно не проглядеть момент смены цикла. Кредитная активность падает, а банки уже начали снижать ставки по депозитам. В декабре максимальная ставка в топ-10 банков была 22,1%, сейчас уже 21,44%.
— Для тех, кто хотел разместиться во вклады, возможно, стоит и поторопиться, а кому был нужен кредит, вероятно, стоит подождать более привлекательных предложений, — находит Михаил Зельцер.
Кредиты по-прежнему будут дорогими, что ограничит спрос на жильё, особенно в ипотечном сегменте. Девелоперы продолжат адаптироваться к рослым ставкам, предлагая различные программы рассрочек и скидок. Такой прогноз сделал главный аналитик Neomarkets Олег Калманович.
— В ближайшее время они останутся на высоком уровне. Текущие предложения около 23% на полгода выглядят привлекательно. Целесообразно открывать лепты на 6–7 месяцев, особенно если есть возможность получить повышенную ставку на новые средства или зарплатным клиентам, — находит Владислав Антонов.
