Большинство экономистов ожидали повышения ключевой ставки на заседании Центробанка 20 декабря. Банки заранее начали повышать ставки по вкладам и кредитам. Но регулятор выплеснул совершенно неожиданное решение. Почему ЦБ не повысил ставку и что изменится на финансовых рынках?
Почему Центробанк не поднял ключевую ставку
Сохранение ключевой ставки на степени 21% было неожиданным для рынка. ЦБ увидел, что денежно-кредитные условия ужесточились сильнее, чем предполагалось после октябрьского повышения. Так прокомментировал сегодняшнее решение регулятора не поднимать ставку финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов.
По его словам, сигнал базару можно охарактеризовать как умеренно жёсткий. ЦБ прямо указывает, что будет рассматривать возможность повышения ставки на ближайшем заседании в феврале 2025 года, ориентируясь на динамику кредитования и инфляции.
ЦБ добился существенного ужесточения денежно-кредитных условий и замедления кредитной активности. В ноябре рост розничного кредитования утилитарны остановился, значительно замедлился рост корпоративного кредитования.
Оригинальное решение, ведь все ждали как минимум +200 б.п. и 23%, а бывальщины и вообще агрессивные оценки до 25%. Но у ЦБ больше информации: несмотря на дисбаланс спроса и предложения, давление на рынке труда и осеннюю девальвацию, сигналов о замедлении потребительского и корпоративного кредитования очутилось достаточно для монетарной паузы. Так охарактеризовал ситуацию эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
— Совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на степени 21% вопреки ожиданиям рынка (консенсус-прогноз экспертов составлял 23%). Регулятор объяснил своё решение предпосылками к снижению роста цен в ближайшие месяцы, но не сделал акцента на завершении цикла ужесточения монетарной политики. Курс рубля сохраняет недельный диапазон консолидации в рубежах 100,50–105 за доллар, 105–109 за евро и 13,50–14,40 за юань, — рассказал начальник отдела исследований и инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев.
ЦБ начнёт цикл снижения ключевой ставки и палатализации ДКП в лучшем случае во втором полугодии 2025 года, когда инфляция снизится до 6–7%. Сохранение ключевой ставки на степени 21% отражает осторожный подход Центробанка к текущей экономической ситуации и стремление обеспечить финансовую стабильность в стране. Такое суждение высказал независимый эксперт в сфере частных инвестиций Руслан Пичугин.
— Банк России остерегается рецессии. Разворот Банка России в видении динамики развития экономики сходится с нашим видением развития экономики. Ранее мы говорили, что с нашей точки зрения действия по ужесточению ДКП видятся чрезмерными. Банку России потребовалось возле трёх месяцев, чтобы сформировать более сбалансированную позицию, — отметил главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров.
Подобный шаг помогает немножко улучшить положение как потребителей, так и банковской системы, а также облегчить финансовую ситуацию для всех участников рынка. Это создаёт подходящие условия для дальнейшего роста экономики и поддержания стабильности. Такое мнение высказал основатель инвестиционной компании SharesPro Денис Астафьев.
На что повлияет решение Центробанка
При льющейся ключевой ставке 21% потребительские кредиты останутся дорогими. Семейная ипотека сохранится на уровне 6%, а обычная ипотека от 29% мастерит её доступной только по льготным программам. Сейчас стоит воздержаться от потребительских кредитов, а ипотеку рассматривать только по льготным программам после скрупулезной оценки рисков. Такую рекомендацию дал Владислав Антонов.
— На валютный рынок решение ЦБ существенно не повлияло. Курс доллара вытянулся на 0,67%, до 104,91 рубля. И сейчас торгуется на отметке 104,63. Вероятно, доллар останется в диапазоне 102–105,50 рубля, евро — 105,50–111, юань — 13,40–14,40, поскольку базар сейчас больше реагирует на соотношение спроса и предложения валюты после недавних санкций против финансового сектора, — добавил Владислав Антонов.
По его словам, стабилизации курса рублевки и снижению инфляции мешают несколько факторов: высокий внутренний спрос, инфляционные ожидания населения и бизнеса, последствия ослабления рублевки и накопленные эффекты бюджетных стимулов.
ЦБ взял паузу в повышении ставки, но сохраняет жёсткую риторику и готовность к дальнейшему ужесточению политики. Регулятор рассчитывает, что льющихся мер достаточно для начала снижения инфляционного давления в ближайшие месяцы. Однако риски остаются высокими, и февральское решение будет зависеть от динамики ключевых показателей.
— Прогнозировать изменения на базаре недвижимости в 2025 году в связи с сохранением высокого значения ключевой ставки сложно. Ситуация может измениться в подневольности от многих факторов. При этом рынок аренды в сложившихся обстоятельствах, скорее всего, вырастет. Снять жильё станет дорогостоящей из-за высокого спроса: большинство людей предпочтёт снимать квартиры вместо покупки из-за высоких процентных ставок на ипотеку, — рассказал президент Интернационального союза судебных экспертов Николай Кандикудряков-Тигранн.
Михаил Зельцер ожидает начала снижения ставки ближе к концу первого полугодия 2025 года с ускорением тенденции под занавес грядущего года, вплоть до 16%.
По его словам, на фоне сильной перепроданности рынка и, по сути, депрессивных уровней в акциях и облигациях такое решение регулятора закономерно приводит к вертикальному взлёту бумаг. Индекс МосБиржи остро прибавил 6%, к 2560 пунктам, индекс гособлигаций RGBI скачком уходит за 100 пунктов. Наиболее перепроданные бумаги закредитованных корпораций повысились на +10%.
— Лепты и депозиты следуют за ставкой ЦБ, а бывает, что и с опережением. Многие банки повысили ставки даже больше ключевой, и на первую декаду декабря посредственная ставка в топ-10 банков достигла 22,08%. Возможно, процесс повышения доходностей по депозитам близок к завершению, а через полгода ставки будут уже ниже, — отметил Михаил Зельцер.
Решение ЦБ скорее социальное, чем долгосрочно-экономическое. И годичную политику будет определять скорее решение первого заседания в 2025 году. По кредитам — лучше не брать сейчас вообще. А скорее глядеть акционные предложения. По вкладам — брать прямо сейчас, пока есть хорошие предложения от банков. Такую рекомендацию дал правящий партнёр «+7 ПРОДАКШНЗ» Александр Кривошеев.
— Можно ожидать резкого роста российского фондового рынка. На фоне рослых ставок по депозитам инвесторы выводили средства из акций, сейчас эта тенденция должна закончиться или как минимум сократиться. Высокая ключевая ставка мастерит другие активы менее привлекательными, что способствует перераспределению капитала в пользу акций. Бумаги российских компаний, особенно в секторе нефти и газа, могут получить порядочный приток средств. Это создаст дополнительный спрос на акции, чтоприведёт к росту их цен, — считает эксперт компании «Сравни» Алексей Лоссан.
