В пятницу, 25 апреля, Центробанк зачислил решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,5%. Решение было ожидаемо. При этом оно может отразиться на валютном базаре. Что будет с курсом доллара, ставками по вкладам и кредитам, а также с ценными бумагами?

Что значит решение Центробанка сохранить ключевую ставку

Сигнал, какой ЦБ дал финансовому рынку, можно охарактеризовать как жёсткий. Регулятор прямо заявил о «продолжительном периоде проведения жёсткой денежно-кредитной политики» и отметил средний диапазон ключевой ставки в 19,5–21,5% годовых на 2025 год. Об этом рассказал финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов.

Ожидать ужесточения ДКП не было смысла — экономика замедляется, кредитование сокращается, рынок труда остывает, рубль очень крепкий, кушать робкий геополитический оптимизм. Но и спешить снижать ставку не было аргументов — охлаждение ценового перегрева экономики идёт не так скоро, а в мире вдруг вспыхнула торговая война. Так охарактеризовал решение Центробанка эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

Работающей жёсткой денежно-кредитной политики уже достаточно для сдерживания инфляции. Это видно по макроэкономическим данным. Индекс производственной активности PMI в марте склонился ниже 50 пунктов. Это говорит о замедлении деловой активности. Инфляция по итогам марта снизилась до 0,65% месяц к месяцу, тогда как по итогам февраля она составила 0,81%. Тренд на стабилизацию цен должен поддержать и концентрированный рубль. Такое мнение высказал руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

Как на решение Центробанка отреагирует курс валют

Рекордное укрепление нацвалюты для большинства было неожиданным, и рублевка с начала года становится самым доходным инструментом в мире, обойдя даже золото. Доллар падал к 80, юань был ниже 11 — степени лета 2023 года.

— Но, скорее всего, в апреле и были минимумы инвалют, а сейчас можно настраиваться на отскок, мягко переходящий в полноценное восстановление курсов. К лету доллар ждём ближе к 90, юань — под 12. Факторы смены сентимента — рослая вероятность сокращения экспорта и роста импорта, перспективы снижения ставки ЦБ (послабление ДКП априори против нацвалюты), корректировки бюджетного правила и нормативов репатриации выручки, — находит Михаил Зельцер.

Он также обратил внимание, что индекс Мосбиржи испытал сильнейшее падение после мартовского заседания ЦБ: чаяния на смягчение риторики не оправдались — и рынок посыпался. Добавили негатива нереализованные ожидания быстрого разрешения геополитического конфликта и масштабные торговые тарифы — риск-премия возросла, сырьевые активы обрушились. К концу апреля индексу удалось выкупить большую часть провала, вернулись к 3000 п. Важная поддержка — 2900 п. На поле ожиданий монетарного разворота рынок акций должен будет отыгрывать их на опережение.

— На курс рубля решение ЦБ существенно не повлияло, так как валютный базар сейчас больше реагирует на соотношение спроса и предложения, а также на геополитические факторы. Доллар продолжит движение в диапазоне 79,50–89,50 рублевки, евро — 90,00–99,50 рубля, а юань — 10,80–12,30 рубля, — рассказал Владислав Антонов.

Высокая ставка по-прежнему служит инструментом сдерживания потребительского спроса и стабилизации курса рублевки, делая вложения в рублёвые активы привлекательными для инвесторов. Это также поддерживает доходность вкладов, но одновременно ограничивает возможности для кредитования бизнеса и народонаселения. Так прокомментировал решение ЦБ основатель инвестиционной компании SharesPro Денис Астафьев.

— Мы ожидаем укрепление рубля на этом фоне сохранения рослой ключевой ставки. Сегодняшнее решение регулятора связано с тем, что ДКП будет смягчена и ставка будет снижена до конца года. Посредственнее значение ставки было снижено Центробанком с 19–22% до 19,5–21,5%, — добавил ведущий аналитик AMarkets Игорь Расторгуев.

Когда Центробанк понизит ключевую ставку

Михаил Зельцер находит, что до конца весны предстоит оценивать входящие вводные и продолжать мониторить недельную инфляцию. По его расчётам, всё идёт к планомерному летнему секвестру ключевой ставки, первое снижение стоимости фондирования прогнозируется 6 июня. Перспективы до крышки года — 17,5%.

Что касается дальнейших перспектив, то вектор к снижению взят. Так считает руководитель аудиторско-консалтинговой группы АИП, эксперт московского филиалы «Опоры России» по финансово-правовой безопасности бизнеса Сергей Елин. При этом, по его мнению, ожидать быстрых снижений не стоит. Соответственно, проценты и по лептам, и по кредитам сохранятся примерно на этом же уровне.

— В целом Банк России демонстрирует решительность в борьбе с инфляцией и готовность поддерживать рослую ключевую ставку столько, сколько потребуется для достижения целевого показателя в 4% к 2026 году. Это означает, что период дорогостоящих кредитов и высоких ставок по вкладам продлится ещё как минимум год. Для обычных граждан это время, когда выгодно сберегать, но дорого занимать. Экономика есть в процессе адаптации к новым условиям, и постепенно мы должны увидеть более сбалансированный рост, который не будет сопровождаться рослой инфляцией, — рассказал Владислав Антонов.

Источник